4月20日晚间，证监会网站披露了上海北特科技股份有限公司(下称“北特科技”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。记者在翻阅招股书时发现，北特科技的毛利率逐年下降、受原材料价格波动大以及面临严重的财务风险，这些问题都将给投资者带来诸多困扰，使公司的上市前景布下了层层迷雾。
毛利率逐年下降
据招股书显示，北特科技2009年-2011年主营业务毛利率分别为31.49%、28.05%和24.03%。由此看出公司主营业务毛利率呈逐年下降的趋势。而北特科技的解释是，由于公司在2009年钢材价格低点时采购了大量的钢材，使得2009年的毛利率较高，而公司子公司在2011年年初刚投入生产，处于运行初期的磨合阶段，因此影响了2011年的毛利率水平。
据最近资料显示，近期国内钢铁等原材料的市场价格仍在大幅度波动，生铁和废钢价格小幅上涨，铁矿石价格小幅回升。北特科技正处于成长期，受原材料价格、经营规模、产品结构等因素限制较大，都会严重影响公司业务的毛利率。
受原材料价格波动大
北特科技自成立以来，一直从事汽车转向器零部件以及减震器零部件的研发、生产和销售，公司生产用主要原材料为热轧圆钢。据招股书显示，2009年、2010年和2011年热轧圆钢占生产成本的比例分别为70.70%、74.68%和74.79%，受全球经济受到金融危机的影响，市场需求的波动导致了钢铁采购价格波动。
2009年、2010年和2011年，北特科技的热轧圆钢平均采购价格分别为3,730.20元/吨、4,628.90元/吨和5,205.80元/吨，由此可以看出原材料的采购价格呈逐年上升的趋势。一旦未来热轧圆钢的价格持续大幅度波动，并且北特科技不能及时在产品定价方面转嫁此风险，将会严重影响公司的盈利水平。
财务风险严重
据招股书显示，2009年末、2010年末和2011年末，北特科技应收账款账面净值分别为3,565.91万元、4,733.79万元、8,077.58万元，占同期营业收入的比例分别为18.44%、17.13%、22.14%，占当期末总资产的比例分别为20.37%、16.05%、21.25%。
由此可以看出，北特科技应收账款逐年增加，面临着发生坏账的危险，虽然公司目前的客户信誉和经营状况良好，但数额较大的应收账款严重影响公司的资金周转速度，并给公司带来运营资金的压力，一旦下游客户财务状况出现恶化，北特科技将面临坏账损失和现金流损失的风险。
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