5月22日，国债逆回购新的计息方式正式实施。根据新规则，回购计息方式将到期购回价计息天数由名义天数修改为资金实际占款天数。新规实施后，业内人士预计逆回购的“节假日效应”将逐渐淡出。
调整主要包括两方面
据介绍，本次调整主要包括两方面内容：调整债券质押式回购计息方式和调整回购收盘价的计息方式。其中，债券质押式回购的计息天数将由目前的名义天数改为资金实际占用天数，同时将全年计息天数统一为365天，平滑了回购利率因节假日因素带来的市场波动。购回价计算公式为：购回价=100元+年收益率×100元×实际占款天数/365。(实际占款天数，是指当次回购交易的首次交收日(含)至到期交收日(不含)的实际日历天数。)而质押式回购收盘价将由目前当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价改为当日最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价，若当日无交易，则取前收盘价。深交所债券质押式回购收盘价计价规则仍按交易时间最后3分钟收盘集合竞价价格，维持不变，以提高回购收盘价的市场代表性。
原先高收益是“障眼法”
记者了解到，不少投资者都会在每个月底或季末参与国债逆回购，收益有时非常高。比如，今年3月30日，上交所隔夜国债逆回购GC001盘中最高飙升至32%，深交所隔夜逆回购R-001最高飙升至26.81%，在当时A股连续四天大跌的情况下，逆回购的超高收益令人咋舌。
然而实际上，这样的高收益，都是以名义天数得出的计算结果。比如，春节前做逆回购，因为调休和交易所休市等因素影响，实际占用天数可能为七八天。如果按照以前的逆回购报价，可能收益会有28%，但是按照新规报价，收益就会是3-5%。这是因为以前是把春节期间的收益都算到了节前的这一天。事实上如果把收益平摊的话，实际年化收益也就只有3-5%。所以说，以前的30%逆回购收益都是虚高的“障眼法”。新规实施后，业内人士预计逆回购的“节假日效应”将逐渐淡出。
对实质收益影响并不大
“我们目前已经通知了相关客户，也非常关注端午小长假前后的投资情况。”东北证券青岛山东路营业部高级投资顾问赵晓慧告诉记者，旧规则是按照名义天数的计息方式，使市场往往通过调整回购利率报价的方式，来实现市场化的回购收益，所以造成节假日前收益大幅波动的现象。总体来说只是计息的方式、资金占有天数的变化，但对投资者的实质收益影响并不大。且采用新规的计算方式对于投资者来说更方便，省去了根据名义计息天数自行调整利率的麻烦。
赵晓慧介绍说，闭市前回购利率随机性较强，回购收盘价调整为取当日最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价，更具有稳定性。总而言之，无论是调整资金占有天数还是回购收盘价的计算方式，此次新规主要是出于稳定市场的回购利率考虑，对于市场、对于投资者获得的年化收益率影响不会很大，操作方式也和以前一样。(张译心)
关键词： 国债逆回购新规
