大家惦念已久的央行今天终于出台大动作，公开市场7天期逆回购操作中标利率由2.40%降为2.20%。当日无逆回购到期，实现流动性净投放500亿元。相比近期央行仅5-10BP的降息力度，本次7天逆回购一次性降息20BP，显得很不寻常。这已是2019年11月以来，央行7天期逆回购利率第四次下降：
从图中可以看出：此轮公开市场操作“降息”不仅表现出一定的持续性，而且降息幅度在增加!为什么要在这个节点大幅降息呢?
央行大幅降息原因解读
从近期的央行动作看，央行政策与疫情发展息息相关。
在疫情初期，为有力支持疫情物资生产供应，抑制疫情扩散，2月7日，人民银行超常规投放流动性并推出了3000亿元专项再贷款，加强对重要医用、生活物资重点企业的金融支持。随着国内疫情形势得到逐步控制， 2月25日人民银行推出了5000亿元再贷款、再贴现额度和定向降准等措施，主要是支持中小企业复工复产。特别是畜禽养殖、外贸等受疫情影响比较大领域的企业。
海外经济层面，美联储在3月3日、3月16日两次降息后，将利率降至零，同时启动各种资产购买计划。海外众多国家央行已跟随降息，比如加拿大央行3月27日紧急降息50个基点，将隔夜利率调降至0.25%的历史新低。
据不完全统计，截至北京时间3月30日，2020年以来，全球已至少有35个国家或地区先后宣布了57次降息。海外一连串降息，为央行货币政策打开空间。因为降息后，汇率不会有太大的贬值压力。
国内经济层面，一方面是因为受新冠疫情，经济下行压力大。国家统计局数据显示，1-2月份，全国固定资产投资(不含农户)33323亿元，同比下降24.5%。同期社会消费品零售总额52130亿元，同比下降20.5%。
另一方面是因为众多国家新冠肺炎确诊人数大量增长，截止到北京时间3月30日下午2点，全球新冠肺炎确诊人数超过70万例，其中美国接近14万例。焦灼的海外疫情严重影响到了我国的外贸企业，众多外贸企业濒临倒闭。
所以说央行选择此时降息，一部分原因很可能是高层考虑了国内复工资金需求以及国际疫情持续恶化对国内经济的影响。
高层会议确定经济发展方向
站长看来，此次央行降息也要考虑到今年3月20日央行选择不降LPR的背景。3月27日，中央政治局召开会议，会议上提出：
要动态优化完善复工复产疫情防控措施指南，力争把疫情造成的损失降到最低限度，努力完成全年经济社会发展目标任务。
2020年是全面建成小康社会的收官之年。对于2020年而言，约束性的指标是2020年实现国内生产总值(GDP)和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标。
社科院副院长蔡昉曾表示：2010年我国GDP总量为41.21万亿元。按不变价计算，2019年GDP总量约为78.04万亿元。也就是说，2020年GDP需达到5.7%左右的增长率，才可以实现预定经济发展目标。不想开年遭遇疫情黑天鹅，让这一指标难度陡增。
所谓外行看热闹，内行看门道，政治局会议中的用词很值得琢磨，站长给大家稍作解读。
政治局会议有云：为了应对新冠疫情导致的经济下行，未来将推出“一揽子宏观政策措施”，包括发行特别国债、发行专项债券、提升赤字率及专项债、引导LPR下行、提振消费等内容。
会议提到：发行特别国债。
特别国债主要采取定向发行模式，认购方主要是国有商业银行。我国此前发行过两次特别国债。第一次是在1998年，当时财政部发行了2700亿元特别国债(期限为30年)，用于向四大国有银行补充资本金。
当时受国企改革及宏观经济环境的影响，加之东南亚金融危机冲击，四大国有银行不良资产比例高达20%。当时发行特别国债补充银行资本金，是为了剥离处置不良资产、化解金融风险。事后证明，此举对于我国经济平稳过度意义非凡。
第二次是2007年，财政部发行了1.55万亿元特别国债(期限为10年和15年)，用于向中央银行购买外汇，从而注资成立中投公司。当时由于加入WTO之后连年“双顺差”，我国外汇储备持续快速积累。由财政部发行特别国债、向央行购买外汇、成立专门的主权财富基金公司，这一组合操作，既为外汇储备管理构建了新机制，也部分对冲了货币流动性过度宽裕的压力，有助于抑制宏观经济过热。
政治局会议中还提到，要增加专项债券规模，预计债券发行规模或达3万亿元至4万亿元左右。
此举预计可以大大减轻地方政府的财政压力，促进经济发展。而“引导贷款市场利率下行”被提及，这说明市场利率仍有一定下行空间，对于还没上车的人来说是利好。
会议强调：要在做好疫情防控的前提下，支持湖北有序复工复产。
关键词： 回购利率
