当地时间9月3日，美股三大股指自8月19日以来首度集体收跌，创今年6月11日以来最大单日收盘跌幅。道指一度暴跌1026点，跌幅达3.5%。随着苹果、Zoom和Peloton等公司的股价纷纷暴跌，纳斯达克综合指数盘中一度狂泻5.8%，就连在疫情中逆势推升的亚马逊股价，也下跌了5%。

而此前一天，标普500指数和纳斯达克综合指数刚刷新史高，道指也自今年2月以来首次重回29000点整数位上方。

美国有线电视新闻网(CNN)3日发表的分析文章指出，在整个夏天，兴奋情绪显然占据了美国金融市场：充满乐观的投资者推动特斯拉的市值达到了摩根大通和花旗集团市值的总和;苹果成为美股首破市值2万亿美元的公司，其市值已超过了罗素2000指数中2000家小盘股公司的市值综合;标准普尔500指数的远期市场估值攀升至互联网泡沫以来史无前例的水平……

然而，一直有迹象表明，美股的快速上涨是不可持续的。本周四，这列失控的“华尔街快车”终于脱轨了。现在的问题是，美股将反弹迅速回到正轨，还是这仅仅是更大规模回调的开始?

市场分析人士指出，美股三大股“崩盘”之际，被称为“恐慌指数”的VIX指数大涨了26.46%，报33.60，创下了近三个月来的新高。华尔街备受关注的VIX指数出现异常波动，可能是一个暗示未来或将出现更多动荡的警告信号。

“恐慌指数”“危险警告”

这个VIX指数究竟是个啥？

对于当天美股“一泻千里”的表现，彭博社在3日的报道中写道：“谜团终于破解：波动率指数(VIX)早已警告过这一天的到来。”那么，究竟什么是VIX指数?它与美股有着怎样的联系?

The Cboe Volatility index(VIX)指数，即芝加哥期权交易所波动性指数，用于衡量投资者对标准普尔500指数波动的预期，以标普500期权中的短期期权购买量定价。通常又被华尔街投资者称为“恐慌指数”。

目前VIX指数为33.60，远低于3月16日美国新冠疫情暴发时创下的纪录高位86.69。然而彭博社指出，在当时，VIX指数直线上升是“合乎情理”的，标准普尔500指数刚刚经历了1987年以来最糟糕的一天，道琼斯指数大跌2997点，跌幅达12.9%。3月16日当天，纽约证券交易所出现了疯狂的抛售行为，导致交易暂停了15分钟。

然而，如今“欣欣向荣”的金融市场则是一番完全不同的景象。标准普尔500指数周三创下历史新高，较3月23日的低点上涨了60%。道琼斯指数甚至自2月份以来首次收在29000点上方。反映市场情绪的CNN商业恐惧与贪婪指数(The CNN Business Fear & Greed Index )稳固处于“极端贪婪”模式。

通常，当美国股市处于创纪录高位时，VIX指数的表现都十分温和。然而最近几日，VIX指数在标普500指数创出新高之际仍在持续上涨，让一些市场分析师越来越担心出现“崩盘”的可能。

根据贝斯普克投资集团(Bespoke Investment Group)和高盛的数据，在标普500指数触及历史最高点之际，VIX指数也创下了最高水平。而上一次出现类似的情况，还是在2000年3月“互联网泡沫”时期中。

“这是一个重要的危险信号，”对冲风险管理研究主管达里尔·琼斯告诉CNN，“市场正处于一个非常危险的时刻。这加大了市场崩盘的风险。”

当美国股市上涨，而VIX指数保持低位(通常还会降低)时，才是投资者眼中的绿灯信号。“这才是你追求的场景。但目前处于高位的股市和高波动性告诉你，风险正在增加。”琼斯说道。

“这是一个令人担忧的迹象，”比安科研究公司总裁吉姆·比安科也持有同样的观点。他解释道，VIX指数通常在股市上涨时下降，因为投资者觉得不太需要购买波动率指数防范股市下跌。但如今，这种模式显然已经被打破了，“当股价上涨到人们担心市场过度的程度时，波动性指数就会上升，这通常是不可持续的，就会出现修正”。

VIX指数与股指脱钩

是危险信号还是言过其实？

过去几个月里，美联储“令人难以置信的紧急援助”推动了华尔街股市大幅反弹。投资者也乐观地认为，用不了多久新冠疫苗就会被广泛使用。

但令人惊讶的是，在美股不断创新高的同时，VIX指数的表现却与美联储旨在控制波动性的宽松货币政策背道而驰。对冲风险管理研究主管达里尔·琼斯将美联储抑制市场波动的努力比作“在水下推球”，“最终，水下的球会爆得更高。”他说道。

安联首席经济顾问埃里安周四向美国消费者新闻与商业频道(CNBC)表示，由于美联储的刺激措施，投资者采取了一种向市场注入流动性的方式——逢低买进。然而随着市场基本面开始发挥作用，投资者“逢低买入”的心态将在未来几天受到考验。

埃里安指出，当前的美股市场不仅与美国经济脱钩，也与“恐慌指数”VIX、美国国债和高收益债券市场脱钩。本周，他在《金融时报》发表的专栏文章中就曾表示，在过去的几周中，越来越多的人通过看涨期权而不是直接买入股票来表达“害怕错过(FOMO)”市场持续上涨。

他指出：“VIX波动性指数已与股指脱钩，这进一步表明，如果出现大规模市场调整，将引发更多的专业投资者抛售，而这可能令逢低买进的散户投资者不知所措。”

而随着周四的股市大跌出现，埃里安表示，在5个月的“疯狂”后，美国股市回调的时机已成熟。他指出，如果投资者转变心态，从考虑技术面转向考虑基本面的话，市场有可能再跌10%。

然而，嘉信理财交易和衍生品副总裁兰迪·弗雷德里克则认为，市场对VIX指数随股市一同上升的担忧“有点言过其实”。弗雷德里克说:“这更像是一个警告信号，而不是一个应急按钮。”

在他看来，首先，VIX指数对市场崩盘的预测通常不如它对市场崩盘的反应灵敏;其次，他认为，投资者现在有非常合理的理由感到紧张，那就是即将到来的美国大选和持续肆虐的新冠疫情。“我们现在面对的情况很不寻常。还有60天就要举行竞争非常激烈的大选，以及我们仍然不知道什么时候才能用疫苗来解决新冠病毒大流行。”他说道。

高盛策略师也在本周四给客户的一份研究报告中指出，如果11月初前后波动率指数(VIX)期货合约大幅上涨，可能是因为“投资者担心美国大选带来的高波动性”。这家华尔街投行表示，投资者可能特别担心，选举结果将“需要用比平常更长的时间才能得以处理”。

关键词： 美股三大股指大跌