导读：
信达证券：避免信贷塌方，重点是避免房贷塌方
中金：需要引导金融机构负债成本下行来破局
合并看待1-2月份数据，2022开年信贷需求并不差，但结构不乐观
信达证券：避免信贷塌方，重点是避免房贷塌方
不必对2月金融数据太过悲观。一是需要考虑去年“政策不急转弯”背景下的高基数；二是合并看待1-2月数据，2022开年融资需求并不差；三是房地产调控总基调未变前提下，悲观预期惯性较强，政策纠偏需要时间。
2月份的信贷投放一定程度上受到春节因素扰动，今年春节在2月首周，早于去年。节前集中投放信贷，1月“开门红”数据亮眼，2月则相对回落。将1-2月份数据合并，2022年新增信贷同比多增2700亿元，在去年的高基数下，这样一份答卷并不算差。
但信贷结构并不乐观，居民贷款受到疫情与房贷的双重拖累，企业中长贷所反映的实体融资需求仍然偏弱。对于居民贷款而言，一是疫情反复压制消费，使得短期贷款承压；二是迫于购房观望情绪较浓，中长贷(主要是房贷)增长乏力，2月商品房成交面积同比减少27.3%，房地产市场的悲观预期在延续。对于企业贷款而言，在基建回暖、各地集中开工的带动下，企业补充营运资金的需求旺盛，短期贷款有力增长。中长期贷款需求则相对偏弱，一是经济动能仍在修复，二是2月份原料价格上涨，影响了企业投资生产的积极性。
在去年的高基数下，2月社融增速小幅回落并不意外
