4月15日，煤炭板块领涨。截至发稿，安源煤业、山西焦煤、上海能源、辽宁能源、潞安环能等涨停，云维股份、新集能源涨幅超9%，郑州煤电涨近8%。值得注意的是，安源煤业已连续3个交易日涨停。
消息面上，在海外油价及国内能化期货上涨的催化下，煤炭股票再度领涨。煤炭作为传统能源的代表为何具有不可替代的作用？在通胀背景下如何把握煤炭板块投资机会？本文将重点分析以上问题。
煤炭价格高位运行叠加业绩高增兑现促成板块走出独立行情
动力煤现货价格调整有望逐步稳定，二季度煤炭价格中枢依然处于高位。需求方面，二季度煤炭消费进入传统的淡季，沿海8省煤炭日耗同比下降，港口现货价格有所回落，秦皇岛港山西产动力煤Q5500现货平仓价4月6日为1295元/吨，相较于3月24日下降310元/吨，降幅达到19.3%。
预计二季度新增保供措施逐步落地，煤炭产量将逐步增加，二季度煤炭供需紧张格局将有所缓解，动力煤价格有望进入企稳阶段，目前看价格中枢仍处在高位水平，一季度长协价格均价超过720元/吨，仍高于去年同期590元/吨，大部分煤企一季度业绩将实现较高增速同比增长。此外，5月1日起执行基准价+浮动价格675定价公式，预计二季度煤炭价格中枢仍将维持高位。目前海外局势对能源冲击的影响依然存在，短期内国内价格大幅下挫的空间有限。
上周晋控煤业、陕西煤业发布一季度业绩预增预告，盘江股份发布一季度经营数据，煤企Q1业绩同比大幅增长。整体来看，煤炭企业Q1业绩预计较亮，Q2动力煤长协价格难有回撤，焦煤长协价格仍有上涨，Q2业绩预计继续在高位。近期煤企陆续发布2021年年报，高分红、高股息趋势明显，煤炭行业中长期有望保持高位且无需大规模资本支出，持续高回报投资者将成为行业一大特征。
我国仍将立足于煤为主的基本国情，传统能源退出速度不会过快，煤炭价格中枢抬升有助于煤炭企业业绩稳定释放和估值修复。此外，我国的动力煤、焦煤和焦炭价格都是全球价格洼地，价格倒挂会显著影响我国煤炭进口数量，甚至部分品种加工出成品后存在出口套利空间，均将对我国煤价形成强支撑。
目前可布局行业龙头及能源转型估值提升的机会
煤炭股目前普遍4-6倍估值，在稀缺资源的估值体系下仍处于低估区域。低估值、业绩增长确定性高，依然是板块上涨的核心基础，近期的市场风格和情绪也有助于板块估值的提升。大涨过后，有哪些优质企业有望走出周期呢？
中泰证券认为长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：晋控煤业、陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、山煤国际、昊华能源、电投能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。
开源证券认为当前煤炭板块仍具备较高配置价值，看好板块行情。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团(H股)；债务重组受益标的：永泰能源。
短期板块波动节奏依然跟随海外油价预期的变化。预计后续疫情缓和及基建开始发力后，煤炭需求还有新一轮脉冲改善；中期稳增长、地产政策逐渐放松等政策预期也会支撑行业需求预期。按照目前的业绩预期和估值水平，板块依然有上涨催化剂，仍有望实现显著的超额收益。中信证券建议重点关注业绩确定性高的低估值公司：兰花科创、潞安环能、陕西煤业、电投能源。
