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齐鲁转债破发，在于转股价格偏高。
可转债既有债券属性，也有股票属性，颇受某些投资者和固收＋基金偏爱，但是可转债转股价需要更加的合理，才能给投资者带来较好的回报，也才能有助于转股的积极性。
新股破发一点也不奇怪，可转债跌破面值破发是有点不合常理的，毕竟可转债发行人会以100元面值加上一定的利息回购，但是N齐鲁破发了，N齐鲁上市开盘就低开到98.01元(面值100元)，截至收盘报收95.128元，破发率是4.83%，同新股破发率相比，可以说是微不足道的，但是从可转债债券角度看，破发率并不低，毕竟中签一手会亏掉48.3元左右。
投资者参与可转债打新，一般是寄望于赚一点小钱，可能绝大部分投资者都是盲目打新，不会看可转债对应的正股价格和转股价格背后的转股价值，看到可转债不分青红皂白就是一键参与，齐鲁转债中签率是很低的，本次齐鲁银行网上向社会公众投资者发行4548183000元(4548183手)，占发行总量的 56.85%，网上中签率为 0.04258181%，可见申购阶段颇受投资者欢迎。但是申购的时候，满心的希望，中签的时候，是充满欢喜，上市以后满腹心酸。
齐鲁转债各期利率很低，第一年0.20%、第二年0.40%、第三年1.00%、第四年1.60%、第五年2.40%、第六年3.00%，从债券角度看，根本不具有任何的吸引力，从转股角度看， 齐鲁转债的转股价为5.87元，按照齐鲁银行收盘价4.17元计算，转股价值是71元，从转股角度看，暂时不具有任何的投资价值，转股溢价率过高。
齐鲁转债未来投资价值，一个是作为债券持有享受股息率，除非是固收产品或者是固收＋产品才会看中齐鲁转债，从转股角度看，可转债上涨决定于正股价格上涨能否超越转股价5.87元，目前看，难度很大， 齐鲁银行是一家山东的区域银行，前三季度实现营业收入84.05亿元，17.21％，净利润25.27亿元，同比增长19.85％；每股收益0.50元，利息收入占据收入大头，占比高达74.4%，从资产质量看，不良贷款率和关注类贷款都有所下降，说明资产质量有所改善，从业绩看，谈不上优秀，从质地看，谈不上太好，但资本充足率下降颇多，这也是齐鲁银行发行可转债的重要因素。
齐鲁银行未来股价上涨潜力可能并不大，在于整个银行业承担着支持实体经济重任，有关方面通过下调LPR利率引导贷款利率下降，银行净息差承压，整个银行板块想象空间暂时看并不大，因此如果未来不下调转股价格，投资者转股动力并不大，未来转股压力也不小，也就很难通过债转股补充一级核心资本，以此提高一级核心资本充足率。
齐鲁转债采用原股东优先配售后余额部分(含原股东放弃优先配售部分)通过上海证券交易所交易系统网上向社会公众投资者发售的方式进行，但是齐鲁银行的股东配售率只有43.15%，股东认可度并不高，实际上部分具有较好专业知识的股东可能放弃了优先配售权力，成功规避了齐鲁转债的破发亏损。
暂时不清楚，缘何齐鲁转债转股价会定的如此之高，达到5.87元，从齐鲁银行股价在走势看，股价超过5.87元的交易日并不多，转股价定得过高，实际上损害了持有可转债投资者的利益，如果未来不调整转股价格，意味着转股数量稀少，无法募集资金补充一级核心资本充足，可转债发行意义大大降低。但是转股价定得过低，意味着一张可转债转股数量增加，会稀释老股的价值。所以转股价定价需要精确计算，尽可能的合理。
不管是新股还是可转债，定价都需要合理，向投资者让渡部分利益，才能吸引投资者参与，实现投融资平衡，不管可转债还是新股，破发都是定价过高惹的祸。
