随着美联储加息预期下降,美元指数下跌,现货黄金上涨突破1870美元,创近7个月新高。

1月9日,A股港股贵金属板块集体走高,珠宝首饰股跟涨。A股金一文化(002721)10CM涨停,迪阿股份、潮宏基(002345)涨逾5%,老凤祥(600612)、周大生(002867)涨逾3%。

民生证券指出,线下消费场景逐步恢复,商超等客流量增多,婚恋需求刚性回补等,共同促进春节前的消费信心恢复,有望带来强可选消费属性的黄金珠宝的消费回弹。


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黄金珠宝市场规模稳健增长

年轻人不爱买黄金的刻板印象正在打破。在某社交软件平台上,“攒黄金”词条拥有2万+篇笔记。

有网友发文称:“26岁才开始攒黄金,虽然俗但是真爽啊。”“每月攒两颗小金豆,几年下来就成大富婆。”

尽管疫情时常扰动,黄金需求量仍然强劲。同花顺(300033)iFinD显示,自2020年二季度以来触底反弹,2021年三季度黄金需求量已恢复至疫情前水平。2022年三季度末的黄金需求量是2019年三季度末的1.11倍。

中信证券(600030)研报指出,中国是最大的珠宝首饰消费国,市场规模受疫情影响相对较小,黄金珠宝行业市场规模维持稳健增长。根据国家统计局,2021年限额以上的珠宝零售额3041亿元/+28.0%。2020年受疫情影响有所下降;但限额以上金银珠宝类零售额同比增幅自2020年7月份开始转正,并在此后直至2022年2月保持了较高增速。

具体来看,黄金产品在我国珠宝产业中占据绝对份额。根据中宝协调研数据,2021年我国珠宝行业零售总额约为7200亿元,其中黄金4176亿元/+23.5%,占比58.3%/+2.6pcts;钻石1001亿元/+25%,占比13.9%/+0.8pcts。

多重利好刺激板块修复反弹

我国黄金珠宝行业呈现周期性,主要受金价和结婚对数两大因素影响。黄金产品定价主要采用金价+加工费的模式,终端价格及消费需求受金价影响较大,金价持续上行时、利好投资类金条消费,金价短期下跌利好金饰需求释放。

民生证券指出,11月中旬以来,金价再度拉升,主要系美国衰退预期升温,11月国内/国际金价累计涨4%/7%,在明年利率端下行速率快于通胀端的情况下,实际利率综合水位预计将有所回落、提振金价,当前金价处上行通道。

数据显示,2014年至2018年,结婚登记对数和新生儿数量下滑,金银珠宝零售额总体呈下滑趋势。值得注意的是,2020年以来,尽管结婚登记对数和新生儿数量小幅增长,但黄金珠宝零售额陡增。

随着防控政策持续优化,黄金珠宝行业有望迎来疫后修复弹性。国金证券(600109)分析指出,复盘2020年、2022年上半年两轮疫情后修复,黄金珠宝疫后均呈现明显的需求回补。

以2022年为例,2022年5月下旬至8月受益疫情缓解、部分地区520、七夕销售较好,金银珠宝零售额数据明显修复,板块估值提升30%至17倍。11月末以来防控优化估值提升,板块累计涨13%。

黄金珠宝消费需求的释放。民生证券认为,从线下消费的恢复程度来看,各地在元旦假期消费信心正在稳步恢复,商超等客流量增多,婚恋需求刚性回补等,在政策+打折等活动拉动下,共同促进春节前的消费信心恢复,有望带来强可选消费属性的黄金珠宝的消费回弹。

龙头品牌强者恒强

11月以来,零售行业率先启动复苏行情。珠宝首饰板块持续走强,截止1月6日收盘,板块指数48个交易日累计上涨14.23%。

随着春节、元宵节、情人节等迎来购物高潮来临,珠宝首饰板块有望迎来股价和业绩齐升。国金证券指出,对比2017年至今黄金珠宝指数与沪深300指数收盘价变动,春节假期后5个交易日黄金珠宝指数涨跌幅普遍领先于沪深300指数表现。

由于行业利润向零售环节集中,零售渠道和上下游资源整合能力成为珠宝首饰企业的主要竞争力。龙头品牌加快渠道扩张,业绩或将持续向好。

招商证券(600999)研报指出,截止2022年三季度末,周大生/潮宏基/迪阿股份/菜百股份较2021年末新增门店数量分别为71家/85家/172家/8家,店铺总数达到4573/1161/633/66家。渠道端布局继续加速,龙头品牌通过开店不断提升市场占有率,行业集中度进一步提升。

招商证券进一步指出,头部品牌不断进行渠道扩张,快速开店,同时黄金产品销售模式一口价转克重后,提升了线下门店的盈亏平衡点,中小品牌在竞争压力下不断收缩门店,龙头品牌市占率加速提升。在行业景气度回升,黄金产品工艺升级拓宽使用场景的背景下,黄金珠宝龙头企业持续推进渠道扩张,产品不断推陈出新,经营业绩有望持续增长。

投资方面,民生证券建议,把握防控优化弹性标的、金价上涨受益标的,关注两条投资主线。(1)关注金价上涨弹性标的中国黄金;(2)黄金产品发力、渠道优化、具备自身向上alpha的周大生。

关键词: 黄金珠宝 珠宝首饰 黄金产品