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资本市场铁公鸡一毛不拔固然令人讨厌，但是片面强调现金分红也不是拯救股市的终极良策，个人认为在现有制度下，现金分红以外，更要强调股份回购注销。

作为活跃资本市场提振投资者信心的重要举措之一，证监会引导上市公司分红力度，近期拟对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》(简称“分红指引”)、《上市公司章程指引》(简称“章程指引”)等一系列规则进行修改，交易所将同步修订《规范运作指引》，主要调整包括：对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露原因；对存在长期大额财务性投资但分红比例偏低的公司，强化披露要求，督促加大分红力度；进一步便利中期分红程序；研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司倾斜；鼓励基金公司发行红利基金产品；加强对超出能力分红企业的约束。

这一举措得到了市场较为一致性的认同，毕竟现金分红是对投资者最直接的回报，也是很实惠的回报，证监会加大上市公司分红的督促力度，有着一定的现实意义，另外鼓励基金公司发行红利基金产品，就是鼓励基金持有一些大盘蓝筹股，一旦大盘蓝筹股股价稳定，指数也就稳定了，就没有必要忧虑指数下跌，至于市场走势出现极度分化，那就是另一码事请了。

督促上市公司加大派息力度，具有一定的指向性，那就是稳定指数，但是光依靠加大派息力度，并不能帮助投资者获得良好的回报，也很难成为拯救股市的良器。

目前红利税政策差异化征收、除权机制存在下，投资者未必就能从现金分红中获得实质性的市值增长，甚至有可能出现市值损失，比如投资者持有一家大盘股不到12个月时间，获得5%股息率，如果不考虑股价填权因素，投资者就会出现市值下跌，持有一年以上，投资者市值不涨补跌，就目前态势看，取消红利税是不存在的，也不可能取消除权机制，在于股票除权是全世界通行做法，也在于分红以后，股票真实价值出现下降。

另外A股具有极高的波动性，看中股息率的投资者并不多，大部分在意的都是一种价差博弈，虽然加大分红力度，有助于投资者偏向于持有高股息率个股，但也要防止市场出现高股息率陷阱，也就是股息率高，股价走势不振。就像银行，A股42家上市银行中有41家银行市净率小于1，“破净”率达97%，股息率很高，5%左右为数不少，就是股价走势不佳，看来分红率和股息率并非决定股价上涨的决定性因素，只是一个重要因素而已。

个人认为，既然分红未必给投资者带来真实的财富增长，与其片面强调分红，不如引导上市公司进行更多的回购，但是回购股份并非用于股权激励或者是员工持股，半价授予以后高价卖出，这就是典型的定向利益输送，而不是市场利好，回购股份一律予以注销，股份注销以后，可以提高每股净资产也可以提高每股股息率，实际上就是提高了每股含金量。

苹果股价之所以能够不断创新高，一方面是公司业绩增长，另一方面是公司不断分红和股份回购，减少股份流通数量，也提高每股含金量。今年5月份，苹果公司宣布启动总金额高达900亿美元的新一轮股票回购计划，相当于约6219亿元人民币。笔者不记得这是苹果第几次大额回购股份了。

雪球上有一则资料，2010-2019年，标普500指数累计上涨290%，而由回购规模最大的股票组成的标普回购指数则累计上涨357%，大幅跑赢大盘，看来股份回购对股价的拉升作用是非常显著的，之所以推动股价上涨，在于回购股份增加了额外的购买力，其次是提升了每股价值，吸引力投资者投资力度。

现金分红不一定带来市值增长，还不如回购股份予以注销来得更加实惠。????

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